增速喜人、暗藏隱秘，愛回收這次真急了？|每日簡訊

2023-06-05 10:27:13來源：智嗨網(wǎng)

?撰文 | 因客

(資料圖)

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

日前，二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺萬物新生集團(tuán)（紐交所股票代碼：RERE）（下稱愛回收）發(fā)布了2023年第一季度業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2023年第一季度，萬物新生集團(tuán)總收入28.7億元，同比增長30.2%，本季度non-GAAP經(jīng)營利潤4438萬元，創(chuàng)歷史新高，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)運(yùn)營盈利。

雖然營收繼續(xù)高速增長，但是，從凈利潤上，愛回收依然沒有轉(zhuǎn)正。自上市以來，這家頂著循環(huán)經(jīng)濟(jì)光環(huán)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還沒來向市場交出過一份可以彰顯健康商業(yè)邏輯的答卷，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)震蕩的大環(huán)境中，二手經(jīng)濟(jì)正在與大家的錢包厚度呈現(xiàn)出反向相關(guān)的某種聯(lián)系，但即使是在一個(gè)需求旺盛的環(huán)境中，體量越來越大卻虧損越來越多的愛回收給人的印象，就連能不能跑通二手交易這條路，都讓人覺得越來越模糊了。

01.財(cái)報(bào)中隱秘的角落，增收跑不過成本

根據(jù)《2021中國閑置二手交易碳減排報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，中國二手閑置物品交易市場規(guī)模于2020年突破萬億達(dá)到12540億元，用戶量超1.8億人，且預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到近3萬億元的市場規(guī)模。

但二手閑置這條上升賽道上，愛回收的表現(xiàn)需要好好被審視一番。

據(jù)財(cái)報(bào)描述，一季度愛回收總收入28.7億元，同比增長30.2%。從營收構(gòu)成來看，1P（自營）產(chǎn)品銷售收入達(dá)25.8億元，同比增長34.9%。這得益于C2B愛回收業(yè)務(wù)在線下消費(fèi)復(fù)蘇時(shí)快速恢復(fù)，鎖定更多優(yōu)質(zhì)的C端回收貨源，為1P業(yè)務(wù)增長提供動力。經(jīng)過平臺業(yè)務(wù)效率優(yōu)化，3P（平臺）服務(wù)收入為3億元，平臺收費(fèi)率顯著提升至5.46%，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

特別是在一季度，愛回收所在二手閑置市場本應(yīng)是淡季，但仍然呈現(xiàn)出明顯的增長態(tài)勢，可謂喜人。而另一方面，履約費(fèi)用和市場費(fèi)用明顯下降，也讓愛回收在財(cái)報(bào)中特意提出，用以提振投資者信心，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，履約費(fèi)用2.66億元，同比下降10.1%；銷售費(fèi)用2.99億元，同比下降2.9%。

不過，在營收出現(xiàn)正向趨勢的背景下，愛回收也在淡化一些事實(shí)，比如成本。由于銷售增加，今年一季度愛回收的成本顯著上升，數(shù)據(jù)顯示，公司運(yùn)營成本和支出為29.41億元人民幣，同比增長25.0%。其中，商品成本為22.52億元人民幣，增長了37.3%，大幅超過了其營收增速，而在其他成本上，一般和行政費(fèi)用也大幅增加了69.8%，愛回收給出的解釋是專業(yè)服務(wù)和咨詢費(fèi)增加。

如此對比下，愛回收無論營收怎樣增長，在成本一再擠壓利潤空間的前提下，想要實(shí)現(xiàn)盈利實(shí)在具有難度。財(cái)報(bào)顯示，愛回收一季度凈虧損5000萬元人民幣，去年同期虧損1.6億，同時(shí)近6季度連續(xù)虧損，凈利率持續(xù)為負(fù)。

另一個(gè)需要注意的問題是，愛回收的毛利率長期沒有改善，處于低位水平。2020年愛回收的銷售毛利率11.97%，到2021年微增到12.6%，2022年毛利率回落到11.65%，考慮到愛回收在自動化及門店上的高額投入，近三年毛利率沒有明顯提升，甚至出現(xiàn)回落，這種情況實(shí)在不應(yīng)該出現(xiàn)。

如果把愛回收的表現(xiàn)放入更長的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，會發(fā)現(xiàn)在所有的財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)中，一直吸引眼球的，似乎只有營收數(shù)據(jù)，而真正展示實(shí)力的利潤率、毛利率等核心指標(biāo)，愛回收還是拿不出手，這也就注定了它賠本賺吆喝的命運(yùn)。

財(cái)報(bào)顯示，過去四個(gè)季度萬物新生總營收分別錄得19.62億、24.36億、22.07億和21.46億元，對應(yīng)的同比增速則分別為47.96%、48.18%、45.77%和14.88%，呈整體下滑趨勢。而自2018年以來，凈虧損分別為2.1億元、7億元、4.7億元、8.2億元，四年累計(jì)虧損22億元，如果再不能有立竿見影的轉(zhuǎn)變，就算已經(jīng)上市，恐怕資本對愛回收也依然會投出失望的一票。

那么，我們必須要研究一下，為什么愛回收難掙錢了。

02.二手電子，一門重而累的生意

實(shí)際上，作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，做任何業(yè)務(wù)勢必繞不開體量這個(gè)詞，愛回收也不例外。不過，在如何獲取客流的方式上，愛回收選擇了一條二手賽道玩家少走的路——建店。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日，愛回收線下門店已覆蓋269個(gè)城市，門店總數(shù)達(dá)1935家。

需要注意的是，正是在愛回收開啟沖刺上市后，其門店數(shù)量呈現(xiàn)高速增長。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2014年開始鋪設(shè)門店的愛回收，在2021年3月，這個(gè)數(shù)字還是740家，而到了2021年年底就演變了全國214個(gè)城市開設(shè)門店，共擁有門店1308家的巨大規(guī)模。

門店的大量開設(shè)，自然也伴隨著成本的急劇上升，2021年愛回收的運(yùn)營成本和費(fèi)用為87億元，同比增長62.8%。

愛回收創(chuàng)始人陳雪峰曾調(diào)侃說：“一家互聯(lián)網(wǎng)公司要去做門店，那是又苦又累，還被認(rèn)為很蠢的事，基本沒有人認(rèn)可。”但實(shí)際上，選擇大量上馬門店的舉動，確實(shí)有助于推高上市估值，而相應(yīng)的，也必須承受重資產(chǎn)運(yùn)營之下的負(fù)荷。

為什么會門店成本會如此之大？原因就在于它是愛回收體系中的核心節(jié)點(diǎn)。

二手產(chǎn)品具有“非標(biāo)性”，存在價(jià)格不透明、鑒定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、渠道不好找、隱私泄露等問題。連鎖門店無疑能夠更好地解決信任問題，也能更好地提升效率，打造品牌。所鑒定產(chǎn)品的使用和損耗情況，消費(fèi)者可以當(dāng)場了解，也不用擔(dān)心郵寄等方式產(chǎn)生的商品調(diào)換和時(shí)間問題。整個(gè)過程加快了溝通效率，也能增加消費(fèi)者的信任。

但是，要完成這樣的服務(wù)，投入也是少不了的。陳雪峰曾為愛回收門店算過一筆賬：一家標(biāo)準(zhǔn)門店一次性硬件投入約為7萬元，每個(gè)月的運(yùn)營成本在3萬元左右，根據(jù)不同城市的租金、人力成本會略有浮動。再加上倉儲費(fèi)用和外部物流費(fèi)用，愛回收想要維持目前服務(wù)水準(zhǔn)，圍繞門店去做降本增效方式是萬萬不可能的。

愛回收就只能從后端運(yùn)營來想辦法了。作為與京東聯(lián)系密切的互聯(lián)網(wǎng)公司，從商品成本中的物流成本和履約費(fèi)用中的倉儲、運(yùn)費(fèi)下功夫，成了愛回收取經(jīng)歸來后的一個(gè)總體方向。

在2019年成為愛回收最大股東之后，京東為前者提供了大量資金、技術(shù)扶持，當(dāng)然還有自動化物流倉儲體系的模仿樣板。

2020年，愛回收就效仿京東建立了自己的“亞洲一號自動化運(yùn)營中心”，并推出號稱全球首創(chuàng)的“非標(biāo)二手電子產(chǎn)品自動化系統(tǒng)”，涵蓋運(yùn)輸入庫、質(zhì)檢、分揀和存儲等全套流程。2022年，愛回收位于東莞的華南自動化運(yùn)營中心在三季度正式運(yùn)營，據(jù)測算，全面投放的AGV無人運(yùn)輸車，還能減少20%的人力投入。

但是，這樣的自動化運(yùn)營中心需要前期投入多少呢？顯然不是個(gè)小數(shù)目。以京東亞洲一號自動化運(yùn)營中心40億投入的樣板對比，業(yè)務(wù)更細(xì)分，技術(shù)難度更高，流程更龐雜的二手電子自動化系統(tǒng)，耗費(fèi)只多不少了。

因此，這樣一門重而累的生意，愛回收想要掙錢，確實(shí)還需要走更遠(yuǎn)的路。

03.從垂直到多元，愛回收它急了？

在二手電子產(chǎn)品回收上還沒跑通的愛回收，面臨市場壓力，不得不尋找業(yè)務(wù)增長的其他出口，而這與其之前的定位顯得格格不入起來。陳雪峰曾直言，重度垂直，是愛回收的核心競爭力之一。“愛回收是一家非常垂直的公司，只有這樣我們才能做出差異化。”但是，這樣的表態(tài)隨著盈利承壓，也逐漸變得食言了。

據(jù)財(cái)報(bào)表述，基于龐大的線下門店網(wǎng)絡(luò)和成熟的履約交付能力，愛回收繼續(xù)推進(jìn)多品類回收業(yè)務(wù)，在試點(diǎn)門店內(nèi)增設(shè)攝影器材、箱包、腕表、黃金、名酒、鞋服等品類的回收，承接用戶多樣化的回收需求。截至2023年一季度末，萬物新生的多品類回收主力門店數(shù)量超過100家，主要分布在上海、北京、廣州、杭州和重慶等城市。隨著多品類運(yùn)營能力和用戶服務(wù)能力的提升，多品類回收業(yè)績快速增長，除手機(jī)3C以外的新品類單月GMV突破7000萬元。

并且，愛回收還特別提出，在多品類策略中，黃金和奢侈品兩大品類已經(jīng)跑通了業(yè)務(wù)模型，初步形成交易規(guī)模。結(jié)合今年黃金價(jià)格市場持續(xù)走強(qiáng)的背景，在市場中打造愛回收多元業(yè)務(wù)擴(kuò)展成功的形象。

但是，如此急切的塑造形象，真的是愛回收找到了其他增長極的原因嗎？

我們回頭來看愛回收的本源：一家互聯(lián)網(wǎng)公司。互聯(lián)網(wǎng)公司的營收，顯然與廣告營銷密不可分，是通過用戶高頻使用其前端軟件、門戶來形成流量池，進(jìn)而精準(zhǔn)營銷創(chuàng)造價(jià)值。

另外，從用戶使用上看，二手顯然是低頻的；從品牌塑造上看，二手與一手產(chǎn)品在與用戶距離上天然滯后；從客戶投放上看，流量池大但是分散，沒有共性群體，這樣的流量對投放意義似乎也值得商榷。因此，愛回收走傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的老路自然難以走通。

那么，走擴(kuò)展多元業(yè)務(wù)的專業(yè)二手回收就好走了嗎？不要忘了，二手商品多是非標(biāo)品，平臺幾乎需要針對每個(gè)品類、每個(gè)類型的產(chǎn)品都建立一套精準(zhǔn)的評估體系，這就需要花費(fèi)大量人力物力和運(yùn)營成本，更重要的是，一切都需要時(shí)間。

當(dāng)然，愛回收也是有做多元業(yè)務(wù)的優(yōu)勢的，它的門店就是其中一個(gè)非常好的環(huán)節(jié)。門店多，紐帶就多，尤其是二手鑒定，不面對面進(jìn)行就是天然缺乏信任，而消費(fèi)者有去處去進(jìn)行二手交易，就會形成認(rèn)知并推廣，門店就會成為加快轉(zhuǎn)化、平臺履約的關(guān)鍵一環(huán)。消費(fèi)者也自然會通過門店的服務(wù)轉(zhuǎn)化為忠實(shí)用戶，這些對愛回收來說都是可以深度挖掘的層面。

只不過，任何理論上的優(yōu)勢，都需要一步步去摸索實(shí)現(xiàn)，就像擴(kuò)展多元業(yè)務(wù)一樣，開頭形勢喜人只是給市場一個(gè)姿態(tài)，能不能持續(xù)吸引人，才是考驗(yàn)愛回收自身的內(nèi)功了。

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